8.18 如果成交数据全部透明,如何与“庄”博弈
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2.2万亿美元期权今日到期,美股今晚注定无法平静?
8月18日,衍生品分析公司Asym 500的创始人Rocky Fishman在报告中指出,约有2.2万亿美元与股票和指数挂钩的较长期期权合约将于今日到期。
这被称为月度OpEx(期权到期)热潮,一直以来以引发股市剧烈波动而闻名,为交易员和做市商重组大量头寸提供了流动性窗口,市场往往会集体重新评估他们的风险敞口,展期现有头寸,或开始新头寸,而这一过程将导致交易量大幅飙升,并可能导致股市的突然波动。
(资料图片仅供参考)
高盛在最近的报告中警告称,8月的OpEx将加剧近期的市场抛售。
高盛指出,做市商的头寸变化也值得关注。作为期权交易的另一方,做市商会通过买入期权,同时用标的资产进行delta对冲,以达到组合的市场中性目的,这称为“gamma对冲”。
高盛指出,做市商在上周转为“做空gamma”,为今年以来的首次,鉴于做市商的立场,他们或放大市场波动,因此当前美股的回调可能迅速恶化。
RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman解释称,Jackson Hole全球央行年会即将拉开帷幕,在这个时期做市商会更加谨慎。如果股市回调,做市商可能会通过抛售、平仓等方式放大下跌趋势导致股市进一步下跌:
在市场抛售股票的过程中将遇到更多看跌期权买家,而他们往往会加剧负面走势。
对于投资者来说,挑战远不止于此。高盛和瑞银都在报告中警告称,零日期权看跌期权(0DTE)交易激增,导致投资者大举抛售,加速了美股8月的跌势。野村估算,8月才过半,就有四天的0DTE交易量跻身十大最高交易日之列。花旗发现,最近交易员青睐的零日期权从看涨转变为看跌。
隔夜三大美股指数三连跌,纳指连续三日跌超1%,刷新6月9日以来低位。道指收跌0.84%,至7月13日以来低位。标普收跌0.77%跌至6月26日以来低位。科技股为重的纳斯达克100指数收跌1.08%,连跌三日,连续两日刷新6月26日以来低位。
隔夜,华尔街恐慌指数VIX收于17.74点,为5月以来最高水平。
美股科技股二季报稍显平淡,叠加美国国债收益率上行,导致科技股近期走势疲软。RBC财富管理公司的高级投资组合策略师Tom Garretson表示到目前为止,股市下调的幅度比此前美债实际收益率上升时期要缓和得多:
科技股,当然也包括整体股票,正在逐步感受到美债实际收益率上升的压力,但迄今为止还没到过去实际收益率上升时期的跌幅程度。
在过去三年里,与当前实际收益率上升时期类似的情况下,我们看到科技股平均回落了7%到15%。
本周,美国30年期通胀保值国债(TIPS)收益率突破2%,刷新2011年以来新高。而就在前一日,美国10年期实际收益率刷新2009年以来的最高水平。
实际收益率的大幅上升可能对资产估值构成明显压力,这些资产的未来收益必须以更高的利率进行贴现。TIPS及长期名义美债收益率面临的上行压力,也反映了市场对于对通胀路径的高度不确定性。
另一方面,自今年年初以来,美国七家最大的企业巨头--Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉的总市值暴涨69%,远远超过大盘指数。目前,仅仅这七家公司的市值,就占标准普尔500指数市值的30%,占纳斯达克100指数市值的60%以上,较年初的比例大幅上涨。
分析指出,这一拉动力在很大程度上来自于对前景的乐观,但如今这一乐观情绪在短期内已经基本兑现。
蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)美国利率策略主管Ian Lyngen在一份报告中指出,从经济角度来看,经通胀调整后的借贷成本保持在如此高水平的时间越长,对企业和消费者行为的影响就越大。
摩根士丹利全球投资办公室的Mike Loewengart表示,本周的数据没有给美联储任何可以放松的理由,无法排除今年会进一步加息的可能性:
“随着住房开工、零售销售和失业申请等数据都印证了经济的韧性,即使美联储9月按兵不动,也不能排除进一步加息的可能性。”
RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示,由于Jackson Hole全球央行年会可能会成为引发市场波动的事件,从做市商的立场来看,任何股市回调都可能迅速恶化。她表示:
“有很多人说市场正在从‘多头’转向‘空头’,这意味着,在我们抛售股票的过程中将遇到更多看跌期权买家,而他们往往会加剧负面走势。”
(文章来源:华尔街见闻)
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